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国内文体装备龙头,业绩增长稳健公司为国内领先的文体旅科技综合服务商,主营业务全面涵盖文旅产业链上下游(文体装备、数字艺术科技、文旅项目及场馆运营)。其中,公司为国内文体装备龙头,服务项目遍及全球100多个国家,国内标杆项目包括央视春晚舞台系统、北京冬奥会主火炬、杭州亚运会场馆设备、海口国际免税城主题中庭等。公司历史财务增长稳健,20162021年收入由16.1亿增长至29.6亿,CAGR～13％13％;归母净利由2.0亿增长至3.9亿,CAGR～15％。
文体旅产业需求旺盛,市场空间广阔受益于疫情管控放开,文旅体行业复苏趋势确定。一方面是服务业PMI快速提升至近三年新高、居民出游人次回升;另一方面,我国文旅体设施建设亦将回归正轨。根据文旅部《十四五“文化和旅游发展规划》,到2025年,全国各类文化设施数量达到7.7万,文化设施年服务人次达到48亿,政府和企业对于文旅项目的投资力度加大,有望为场馆建设和运营提供广阔空间。此外,随着VR/AR、人工智能等科技发展,以及居民对文旅体产品的品质要求提升,文旅项目着更具有沉浸感、科技感、互动性的方向发展,相关技术服务商、运营商有望受益。
公司看点:文旅科技龙头,赋能文化运营转型公司自2017年起向文旅服务运营转型,依托在文旅领域深厚的项目资源、科技应用、内容创作能力积累,介入剧院运营旅游城市演艺等领域,有望进一步优化当前收入结构,打开长期成长空间。其中,公司已打造《今夕共西溪》旅游演艺项目,同时亦获国内顶级科幻IP《流浪地球》在泛文旅领域的授权,提供新的增量看点。在场馆运营方面,受益于地方政府对剧院运营存市场化需求,公司已承接国内多地剧院运营未来有望对标保利文化,实现托管剧院的稳步增长。
盈利预测与估值:预计20222024年归母净利2.4亿、4.8亿、5.7亿,对应PE各为23X、14X、12X我们认为当前公司市值仅体现文体装备业务估值,未来伴随公司数字艺术科技、文旅项目运营收入、利润占比增加,估值仍有提升空间,首次覆盖,给予“推荐“评级。
风险提示:宏观经济及消费复苏弱于预期;疫情二次传播风险;文旅项目爬坡进展低于预期。
